经济观察报 记者 蔡越坤 陈月芹 自2021年12月13日以来，位于房地产行业销售收入排名TOP10之列的大型房企世茂集团控股有限公司（00813.HK，以下简称“世茂集团”），以及旗下上海世茂股份有限公司（600823.SH，以下简称“世茂股份”）、世茂服务（00873.HK）遭遇股债双杀。 

　　稍早之前，“世茂系”陷债务疑云，传出信托协调展期的消息，以及旗下被质押的房源无法交付予业主。 

　　12月15日，世茂股份发布关于近期公司舆情相关事项的说明通告称，目前，公司各项生产经营活动正常，经营活动并未发生重大不利变化，且未发生影响公司偿债能力和债券还本付息的不利事项。公司不存在违反公平信息披露规定的其他情形，不存在应予以披露而未披露的、对本公司股票及衍生品种价格产生较大影响的信息。 

　　这并非“世茂系”首次出现流动性相关传言。11月初，网传“世茂与陆家嘴信托谈延期”，11月5日，世茂集团曾澄清表示，经进行内部审查及与陆家嘴信托确认后，公司谨此知会其股东及投资者，公司与陆家嘴信托的合作为正常及稳定，以及公司过去未发生过逾期或延迟付款的情况。 

　　12月17日，一家头部房企华南区域融资人士透露，近期世茂正为广州多个资产项目寻找买家，其与团队评估过后觉得项目成色很好，但最终仍拒绝了。 

　　同日，穆迪投资者服务公司（以下简称“穆迪”）报告称，将世茂集团的企业家族评级（CFR）由“Ba1”下调至“Ba3”，并将其继续列入下调观察名单。穆迪副总裁兼高级分析师杨思琳表示：此次评级下调反映出世茂的再融资风险增加，原因是其融资渠道受限，未来6-12个月的债务到期规模较大。 

　　穆迪还预计世茂的合同销售额将继续下滑，这将进一步减少该公司的营运现金流，进而减少其流动性：该公司信用状况和流动性状况的恶化，已不再支持其最初的Bal评级。此外，世茂最近在融资和再融资安排方面进展缓慢，这增加了该公司管理再融资需求能力的不确定性。 

　　股债双杀 

　　据世茂集团官网介绍，公司是一家国际化、综合性的大型投资集团，经过三十多年的发展，集团布局全国100多个核心发展城市，涉及地产、商业、物管、酒店、主题娱乐等产业领域，形成了多元化业务并举的“可持续发展生态圈”。实控人为许荣茂，1950年7月生，工商管理硕士。现任世茂集团董事局主席、世茂股份董事长。 

　　此次“世茂系”股债大跌，缘起于此前关于其流动性的一条相关消息在资本市场盛传，其中包括协调信托展期等消息。 

　　12月13日，世茂股份旗下“20世茂G1”跌超28%；“20世茂G3”跌超24%；“19世茂G2”和“19世茂G3”跌超18%。此外，“20世茂06”这只债券12月13日价格跌超54%。“20世茂06”发行人为上海世茂建设有限公司，与世茂股份一样，实控人为许荣茂。 

　　股价方面，12月13日，世茂股份股价下跌2.65%，报3.3元/股。此外，由同一实际控制人许荣茂控制的港股世茂集团、世茂服务也出现下跌，世茂集团股价跌超11%，世茂服务股价跌超9%。 

　　对于资本市场的相关价格波动，世茂集团12月13日回复媒体称：周末有小道消息在资本市场发酵，引起部分投资人恐慌性抛售，内部正在了解情况，积极与投资人沟通，有进一步消息，会及时跟大家沟通。 

　　12月14日，经济观察报记者从多个信息源获悉，世茂正与国通信托有限责任公司（以下简称“国通信托”）就“国通信托·东兴603号福建国泰二期特定资产收益权投资集合资金信托计划”第18期、19期洽谈展期兑付事宜，世茂集团旗下福建五环实业有限公司为借款人，上海世茂建设有限公司为担保人。 

　　一位接近国通信托人士告诉经济观察报，该信托计划总规模9.678亿元，共分为31期发行，各期期限均为18个月。其中，第18期金额为3360万元，成立于2020年6月17日，到期日为2021年12月10日；第19期金额5440万元，成立于2020年6月19日，到期日2021年12月13日。 

　　该接近国通信托人士透露，根据合同，世茂需于期限届满前5个工作日支付。前17期到期当天均由项目公司正常兑付。但第18期和19期到期后，世茂正在就展期与国通信托谈判。一般而言，信托借款到期即需兑付，但有10天的宽限期，目前这两期信托借款在宽限期内。 

　　一位接近世茂某区域融资部门人士透露，12月10日其收到集团层面的通知，暂停区域公司向金融机构兑付借款，所有区域资金使用权限收归集团，由集团统一调度，优先保公开市场债务。 

　　针对多笔信托正寻求展期一事，12月13日晚，经济观察报向世茂集团求证。世茂集团相关人士回应称，展期是正常操作，具体事项需向其他部门求证。截至发稿，记者未收到世茂方面的回应。 

　　12月15日晚间，国通信托发布声明称，近日，网络上在传播“世茂与国通信托”的相关传言，就相关情况声明如下：此类信息与事实不符，相关报道严重扰乱公司的正常运营。国通信托高度重视，将继续履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，为受益人的最大利益服务。 

　　同时，世茂股份发布关于近期公司舆情相关事项的说明通告表示，目前，公司各项生产经营活动正常，经营活动并未发生重大不利变化，且未发生影响公司偿债能力和债券还本付息的不利事项。 

　　世茂股份通告也指出，公司为世茂集团控股有限公司下属控股子公司，主要经营包括综合商业地产开发与销售、商业经营管理及多元投资等多项业务板块。2021年前三季度，公司营业总收入为150.70亿元，同比增长25.46%，归属于母公司股东的净利润为11.90亿元，同比增长10.06%。 

　　在关于债务展期澄清通告发布后，12月15日、16日、17日，世茂股份股价较平稳，维持在3.2元/股上下。但世茂集团的股价在12月17日跌幅为4.17%；债券方面，“20世茂G1”12月13日大跌后也趋于平稳，价格维持在40元/张左右。 

　　关联交易引问询函 

　　12月13日，世茂股份通告称，拟将物管业务出售给关联方世茂服务，涉及世茂物业管理有限公司100%股权、北京茂悦盛欣企业管理有限公司等29家公司涉及的物业管理业务以及相关的资产负债，转让价格为16.5亿元。 

　　对于该交易，上交所向世茂股份发问询函，要求说明将物管业务出售给关联方的交易必要性，并提醒公司自查是否存在应披露但未披露的事项，审慎评估相关债务对上市公司的影响。 

　　其中，关注函针对此次交易的必要性提出关注。关注函指出，根据通告，世茂物业2020年、2021年上半年的归母净利润率分别为16.8%、18.7%，而上市公司分别为7.1%、9.6%；世茂物业2020年净资产收益率为47.0%，而上市公司为5.9%。 

　　上交所要求世茂股份结合上述财务指标，对比交易标的与上市公司的盈利能力，说明本次交易是否涉及通过转移优质资产向关联方输送利益，是否损害上市公司利益和中小股东合法权益。以及对比世茂服务与上市公司在物业管理业务方面的资源积累、运营能力，以及世茂服务与标的资产的盈利能力，结合公司及标的公司的经营计划，说明本次交易是否有利于上市公司后续经营发展，进而说明本次交易的必要性。